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中航证券:给予纽威股份买入评级

2023-04-27 16:27:26来源:证券之星原创


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中航证券有限公司邹润芳,卢正羽,闫智近期对纽威股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著改善,受益多下游景气周期启动》,本报告对纽威股份给出买入评级,当前股价为13.87元。

纽威股份(603699)  全年业绩符合预期,盈利能力显著改善。  2022年公司实现营业收入40.59亿元,同比增长2.46%,归母净利润4.66亿元,同比增长23.49%,符合此前预期。2022年毛利率30.51%,同比提升2.66pcts,其中Q4单季度毛利率37.12%,同/环比分别提升6.72/8.86pcts;全年净利率11.68%,同比提升2.10pcts;盈利能力显著改善主要系产品结构优化、原材料成本降低、自动化及工艺改进收到成效。分区域来看,22年国内实现收入16.50元,占比40.64%,毛利率36.30%;国外实现收入23.76亿元,占比58.54%,毛利率26.12%;国外毛利率较低主要系汇兑损益、运费、关税等因素影响。  研发投入持续增长,高端阀门开发及应用获突破进展。  2022年公司研发费用1.76亿元,同比增长17.42%,研发费用率4.35%,同比略提0.56pct。公司产品持续向高端化发展,高性能轴流式止回阀、中线蝶阀取得国内外相关认证,卡套式旋塞阀、高性能平板闸阀、大口径高温蝶阀实现研发和订单突破。多下游领域取得重要进展,液氢领域,公司布局截止阀、止回阀等全系列液氢阀产品并推向市场;核电领域,公司进一步扩大核电高端阀门市场,海外核电厂、核聚变工程方面均有突破;海工领域,3000米水深级别水下阀门行业率先获批进入国际市场,石油设备成功接到巴西FPSO项目。  多下游景气周期正在启动,受益能源转型与自主可控。  公司大部分下游与海上/陆地石油开采、LNG、核电等能源领域相关,能源转型与自主可控趋势下公司需求持续向好:1)多晶硅:光伏装机量提升带动多晶硅加速扩产,公司已与协鑫集团等头部客户建立合作,后续增长动能强;2)LNG:受俄乌冲突、全球能源转型等因素影响,LNG需求将保持较快增长,公司已有全套超低温阀门系列产品并广泛应用,未来有望持续贡献业绩增量;3)海工造船:全球海上石油与天然气步入高速发展期,公司前期已获多个业绩突破,后续有望打开更多国际市场。  投资建议  公司为国内工业阀门龙头,近年来持续在高端阀门领域取得突破,国产化率和市占率具有提升空间;公司大部分下游与海上/陆地石油开采、LNG、核电等新能源相关,能源转型与自主可控趋势下公司需求持续向好;此外,通安特殊阀工厂已试生产,伴随产能释放及原材料价格改善,盈利中枢有望抬升。预计公司2023-25年实现营收47.12亿元/54.62亿元/63.33亿元,净利润5.97亿元/7.20亿元/8.91亿元,当前股价对应市盈率为16X/13X/11X,维持“买入”评级。  风险提示  原材料价格上涨、下游需求不及预期、产能释放不及预期、汇率波动风险、客户拓展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为43.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.02亿,根据现价换算的预测PE为11.56。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为16.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,纽威股份(603699)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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